2026年3月，一则”科大讯飞向政府备案裁员30%”的谣言在网络迅速发酵，引发市场哗然。公安机关很快查明，该消息系网民沙某捏造，并对其处以行政拘留。
两个月前的2026年1月28日，科大讯飞发布2025年度业绩预告，预计归母净利润7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%—70%，数据亮眼，当天股价应声上涨6.42%。
然而这份喜悦转瞬即逝，随后其股价一路震荡下行。一边是业绩预告的”增长喜讯”，一边是股价的持续疲软；一边是技术层面的”AI国家队”光环，一边是一则谣言就能引发的市场恐慌。强烈反差的背后藏着巨大的疑问。
困境：政府补助占比过高
科大讯飞2025年的业绩预告，乍看之下是一份亮眼的成绩单。公司预计归母净利润7.85亿元至9.5亿元，同比增长40%—70%。
但仔细拆解这份数据，就能发现其中的水分——归母净利润与扣非净利润之间，存在高达6.4亿元至6.9亿元的巨大差距，而这一差距的主要来源，正是公司明确提及的”因承担重大项目的政府补助增加约3亿元”。
从2019年开始，公司计入当期损益的政府补助就从未低于4亿元。2022年至2024年，这一数据分别为4.73亿元、4.04亿元、4.19亿元，占同期归母净利润的比重分别高达84.31%、61.49%、74.82%。也就是说，最近三年，公司超过六成的归母净利润都来自政府补助，而非核心业务的盈利。
风险：应收账款高企
截至2025年9月30日，科大讯飞的应收账款净额达到159.13亿元，占营业收入的比例高达93.67%，且较2020年末的57.68亿元，五年间增长了近两倍。这意味着，营收的增长并没有转化为实实在在的现金流入。
失衡：三大业务板块面临挑战
C端业务虽然保持了较快的增长速度，但高额的营销投入，并没有带来对等的营收回报。2025年上半年，公司智能硬件业务整体营收仅为8.7亿元，同比下降3.27%。
在B端市场，科大讯飞陷入了价格战的泥潭。”在过去一年中，包括科大讯飞和其他大模型友商都在往里砸钱，甚至部分友商在某些项目中给出了免费的价码，这种情况下一定是不赚钱的。”
科大讯飞营收持续突破，盈利却一直窘迫的背后，是AI高烈度竞争时代的真实缩影。在这个时期内，众多科技服务正在以低价，甚至是免费的姿态推出。这很容易让业内企业陷入”卖得越多，挣得越少”的”规模不经济”困境。
来源：虎嗅
