3月18日，腾讯发布2025年Q4及全年财报。财报显示，四季度，腾讯营收同比增长13%至1943.7亿元，全年营收同比增长14%至7517.7亿元。
其中，ToB业务（金融科技及企业服务）全年营收2294.3亿元创新高；企业服务单季收入增长22%。在AI需求和产品创新驱动下，腾讯云实现规模化盈利，标志着云业务进入新阶段。
游戏业务同样表现亮眼，全年收入达2416亿元，同比增长22%，其中，本土市场游戏年收入同比增长18%至1642亿元。国际市场游戏年收入超越100亿美元大关，同比增长33%，创历史新高。
在AI智能体应用方面，前段时间，腾讯以类似一年前接入DeepSeek的迅速节奏，连续推出WorkBuddy、QClaw和Lighthouse等产品，完成覆盖个人、开发者和企业端的OpenClaw全面布局。
同时，AI应用规模同步扩大，腾讯元宝月活突破1亿；AI工作台ima月活超1300万，知识库文件超4.2亿；QQ浏览器AI功能累计服务用户超1.3亿；搜狗输入法AI用户数破1亿，移动端月活达6.7亿。
然而，与这份光鲜「成绩单」有点反差的，是财报发布后的第二天，腾讯股价下跌了接近5个点。
这可能并非源于业绩本身，毕竟财报显示，腾讯核心业务稳健，过去几年降本增效的成果，以及游戏等板块的良好经营表现，让公司盈利能力依旧扎实。
市场真正关注的，可能是研发投入高达创纪录的857.5亿元。短期来看，这会带来财务压力，也解释了股价的快速下跌。但这笔投入更多体现了腾讯在AI赛道上的战略选择。
相比阿里和字节，腾讯在AI领域的表现一直略显落后，但OpenClaw的热度以及近期一系列布局动作显示，公司正加大投入，迎头赶上。
综合这次财报和电话会来看，核心信号不在于短期营收或利润，而在于腾讯的战略转型：它在稳健盈利的基础上加码未来技术，承担短期压力，谋求长期生态优势。
## 01 AI让腾讯云提前「上岸」了
腾讯云的盈利，比预期来得更早一点。
得益于供应链持续优化和PaaS、SaaS的增长带动，腾讯云业务录得全年规模盈利。这是一个里程碑。从2013年正式入局公有云，到2025年首次实现全年规模化盈利，腾讯云走了整整12年。
过去几年，国内云厂商曾深陷价格战与重度定制化的「规模陷阱」，利润微薄。
腾讯云为何能在这个时间点成功「上岸」？关键在于AI对云业务价值的重估。
首先是底层基础设施（IaaS）的价值重估。
随着大模型行业发展，企业对算力的需求已从单纯CPU虚拟机，升级为对高性能GPU集群和海量存储的迫切需求。
腾讯云对AI Infra场景进行了持续优化，包括GooseFS和MetaInsight的升级，以及云沙箱的全链路安全与弹性能力。这意味着云资源不再只是传统计算和存储，而成为大模型训练与推理的关键支撑。
其次是高附加值平台（PaaS/SaaS）的强劲拉动。腾讯云成为了AI能力的批发商。腾讯云智能体开发平台目前已经覆盖了传媒、医疗、零售等多个重点行业，市场渗透率持续提升。
有超50%的头部媒体选择在腾讯云上搭建自己的Agent工作台。比如广东电视台在全运会期间，基于腾讯云ADP平台打造AI内容中台，内容生产效率暴增40%。当企业核心AI流在腾讯云上运行，这种订阅收入比一次性项目更健康。
云，也开始成为利润引擎。
不仅是To B，AI对腾讯广告的「杠杆效应」同样显著。第四季度广告收入411.2亿元，同比增长17%。在广告加载率保持克制的前提下，这种增速靠的是AI算力对转化率的提升。依托大模型，腾讯广告AIM+可自动筛选优质创意投放，创意供给提升5倍。
## 02 再投858亿，打造AI底座
增长的背后是高额的研发投入。
财报披露，2025年全年，腾讯资本开支达到792亿元，研发投入更是高达创纪录的857.5亿元。
过去，外界常常批评腾讯在底层大模型上缺少某种「舍命狂奔」的气质。但进入2025年下半年，腾讯内部完成了一场反思与组织调整。
四季度，腾讯成立了AI Infra、AI Data和数据计算平台部。这种大型架构调整，目的在于重建支撑预训练和强化学习的基础设施，提高数据质量和模型迭代速度。初步成效已显现：混元2.0在四季度推出，推理能力和效率均有所提升，同时在保持准确率的前提下，降低了token消耗，从而压缩了商业化调用的算力成本。
腾讯也预告了混元3.0的计划，旨在进一步提升推理和Agent能力，并预计在4月对外测试。
这一系列技术底座的强化，为C端AI产品的规模化应用提供了支撑。其中最显著的是元宝。
作为腾讯AI应用的代表之一，元宝月活跃用户突破1亿，并通过「元宝派」尝试AI社交、多模态内容和搜索能力迭代，这表明AI功能正在被逐步嵌入日常使用场景。
同时，围绕OpenClaw智能体需求的爆发，腾讯快速推出WorkBuddy、QClaw、云开发平台等产品，覆盖个人、开发者与企业三类场景，试图通过不同产品和场景验证AI技能的落地与用户接受度。
## 03 微信Agent还在路上
最近，腾讯围绕OpenClaw密集发力，推出面向个人的本地AI助手QClaw、企业级智能体WorkBuddy，打通QQ与企业微信入口，并在腾讯云提供一键部署服务，同时上线SkillHub技能社区……深度参与OpenClaw版本迭代与生态共建，力求全面推进本地+云端+办公场景的AI智能体落地。
关于AI智能体的发展路径与潜在机遇，刘炽平表示「Agent」是一个非常令人兴奋的概念，它代表了AI技术在现实世界中运行的一种「去中心化」新范式。
## 04 游戏工业化，AI驱动的「超级系统」
在腾讯2025年财报中，游戏业务继续扮演核心角色，全年收入达2416亿元，其中本土市场1642亿元，同比增长18%，海外市场774亿元，同比增长33%，首次突破100亿美元大关。
AI的深度应用正在改变玩家体验与游戏运营。《和平精英》内的AI NPC系统日活高达1770万，缓解了玩家挫败感和社交压力，使AI从工具属性向情感价值延伸。《王者荣耀》的实时语音交互功能，让玩家能用自然语音直接指挥队友作战，延长了成熟长青游戏的生命周期。
## 05 腾讯的身份重构
纵观这份财报，可以看到，腾讯正在经历一场重构。
过去十几年，腾讯定位是「连接器」——用庞大的流量网络连接用户、合作伙伴和服务，而自身主要承担流量和平台的中介角色。
但在大模型时代，传统连接价值正在加速贬值。用户不再满足于被动选择冗长的服务列表，而是需要AI能够主动理解意图，并在闭环生态中完成任务。
2025年的财报显示，腾讯正在逐步实现从「流量连接」向「智能执行」的转型。
对于腾讯云而言，2025年的盈利是新起点：AI从「烧钱」变为「创造价值」，云业务从成本中心转向利润中心，增长逻辑被重新书写。
<出处来源：虎嗅 - https://www.huxiu.com/article/4843530.html>
